by 麦子店小二
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🇨🇳
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April 9, 2025
<p>Hello大家好，我是小二。许久不见，我又回来了。</p><p>这是一期三易其稿的节目。截至节目上线的时候，我依然有冲动重新再录一遍——这次的关税事件以及后续余波持续不断在刷新我的世界观，并且每天接触到的信息让我对这件事情的理解在不断进化。不能再等了，先和大家把我目前的理解录一期，后面的事情后面再说。</p><p>考虑到以上的情况，先说一下本期节目录制时间是4月7日晚上和4月8日早上，shownotes的撰写时间是4月9日晚上。所以shownotes会比节目逻辑更加通顺一点，请大家重视这期的shownotes。</p><p>本期节目相当干货，是对当前局势的分析以及以此推得的对于投资组合的自我审视。<strong>再次声明，以上内容仅为我分享个人观点，不代表投资建议。</strong></p><p><strong>一、大幅增加关税的目的何在</strong></p><p>所有人在讨论关税前应该都会问自己一个非常直白的问题，为什么美国内部那么多政界、业界、学界的人都在反对关税，而看上去关税对美国的副作用（输入性通货膨胀）似乎又难以避免，为什么特朗普政府团队仍然一意孤行？</p><p>有三个比较合理的解释：1、为了兑现竞选承诺，试图进行贸易保护；2、为了解决美国长期贸易赤字问题；3、为了创造本届政府减税的资金来源。</p><p><strong>二、特朗普醉翁之意不在酒？</strong></p><p>尽管各路大神表述不尽一致，但这次特朗普的大幅增加关税显然意图并不在最终落地这些关税。我倾向于认为这是对全世界所有国家的极限试探。如果非要说，也可以认为是一种服从性测试。</p><p>如果国家服软（正如撰写本shownotes时不断冒出的各路谈判代表寻求和美国对话一样），那么美国很可能会获得：1、美元对该国货币贬值（参见海湖庄园协议那期内容）；2、该国承诺对美国大规模采购+对美投资（本期节目音频部分只提到了投资，但今天越南代表团的疑似和解协议提醒了我还有采购）；3、该国与中国脱钩，形式上就是向中国加税。</p><p>第1、2项在包括东南亚国家在内的没有什么谈判余地的国家落地概率很大。第三项落地概率目前不好判断，但如果实现对我们的出口打击会很大。</p><p>因此，虽然很多媒体都在提到美国本次极限测试可能在长期损害美国作为全球霸主的地位（确实是事实），但短期内我仍然倾向于美国“得逞”的概率很大。</p><p><strong>三、这么搞会出现衰退/经济危机/大萧条吗？</strong></p><p>顺着前面的分析，如果跪的国家很多，美国成功实现了美元贬值并减少了贸易逆差，那么美国出现衰退的概率并不大。但新兴市场国家就不一样了。因为可能潜在的中美选边站问题，比如越南这类“中国+1”国家可能未来会出现出口规模大幅下滑，进而出现衰退乃至金融危机的风险。现在的情况让我想起了早年双十一期间的商家，在淘宝和京东中“极限二选一”的场景。在这个极限二选一的游戏中，短期看，商家总要失去一部分客户，京东最终没有办法追赶上淘宝的GMV，淘宝守住了行业第一的宝座。</p><p><strong>但长期看，淘宝京东二选一的最终赢家是——拼多多。</strong></p><p><strong>四、如何审视我们的投资组合？</strong></p><p>写本shownotes之际，听友群正在振臂欢呼国家队下场救市，境内和香港市场逆势翻红。也看到朋友因为恒生科技创造历史单日最大回撤表示阶段性（2-3年）撤出权益市场。我觉得都不可取。</p><p>资本市场的特点是，极值日波动很大，但长期回报其实比较平均。<strong>我不认为现在的情况比2018年更差。</strong>站在美国或者全球资本市场的视角，目前交易的主要是：（1）对于特朗普这种扰乱市场秩序行为的一种风险厌恶情绪（体现在估值层面）；（2）对于美国乃至全世界衰退可能性的定价（体现在盈利层面）。顺着前文思路，如果出现衰退的概率较小（新兴市场衰退对美国资本市场影响不大），那么估值的下跌会使得股票投资的性价比上升。</p><p>经历过特朗普第一届政府，我很意外大家对这次事件的反应很大（我感觉大家应该习惯了才对）。<strong>正如我们在2023-2024年国内资本市场低迷的时候一直呼吁的那样，这个世界没有这么好，也没有这么差。</strong>不要用长期问题（中国的老龄化、中美争霸）指导短期投资。</p><p>最后一句话做结尾，投资的本质是把握经济运行的逻辑，与各位共勉。</p><p><strong>思维导图</strong></p><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/llv4QWxwixPnMyH15NxgQ3nr0mbe.jpg"/></figure><p><strong>收听地图</strong></p><p>02:50 友台关于关税的节目推荐</p><p>04:04 关税的起源</p><p>07:21 特朗普为什么要启动关税战争?</p><p>12:42 如何评价这次关税？</p><p>16:33 关税事件未来会走向哪一步？</p><p>19:35 1930年的经济大萧条会再次发生吗？</p><p>22:11 这次关税对于投资的影响有哪些？</p><p><strong>主创团队</strong></p><p>主持人：麦子店小二</p><p>剪辑：Lxin</p><p>制作：Lxin</p><p><strong>BGM</strong></p><p>片头音乐：</p><p>Saint Romain - she said im lonely</p><p>插曲：</p><p>Jeff Kashiwa - Show Me Love</p><p>片尾音乐：</p><p>孙燕姿 - 逃亡</p><p><strong>最后但不是最不重要的话：</strong></p><p>如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。</p><p>如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。</p><p>最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。</p>
March 23, 2025
<p>Hello大家好，欢迎来到新一期麦子店圆桌Night，我是小二。本期节目串台了三点下班的浩哥，来聊聊当下的（港股）市场。</p><p>和大家透露一下，其实这期节目的选题早在2月份的时候就定好了（感谢市场仍然给了这个机会）：源于deepseek在春节期间的发酵，春节结束后以恒生科技指数为首的资本市场迎来了一波不小的上涨。在这个时候，我看到了身边截然不同的两波景象：一波没有上车的同学经常来私信我，觉得现在FOMO（fear of missing out）了，问我现在还能不能上车；另一波已经上车（特别是这段时间上车的）同学天天在紧盯市场，生怕追高亏损，特别是波动比较大的那几天，有点像在坐过山车的感觉。</p><p>牛市似乎欲遮还羞的来了，但说好的赚钱呢？怎么我的账户净值还没有涨？是的，牛市赚钱，也不容易。</p><p>有句俗话说，牛市才是亏钱的主要原因，这句话细细品来还是有挺深的含义。做投资的，既要期盼牛市，又要想方设法在牛市里避免狂热非理性的行为，其实还是挺难的。比如这段时间FOMO的同学，到底应不应该追高？从开年涨到现在股价还算不算高？如何避免在牛市中亏大钱？带着这些问题，我采访了在港股投资十余年的浩哥，看看他是怎么回答的。</p><p>这一整期节目录完，他最打动我的一句话是：投资不是比赛。是啊，无论我们投资的目的是什么，为了财富自由，为了更好的生活，亦或是对自己内心深处的一种和解，无论如何，都不应该是一场与他人的比赛。成功投资并不等于某一次的正确决策，而是一个努力争取全局的最优解—这意味着，在某一个时点，除了买入和卖出之外，还有“什么都不做”这样一个选项。投资时间长了，你会发现经常错过一些让你捶胸顿足的机会，而这，或许才是投资真实的样子。允许自己错过，何尝又不是生活的真理？</p><p>相信我，你会喜欢这一期的。就用节目最后那段话作为这期shownotes的结尾：抓住自己能抓住的，在春风拂面的时候去河边走一走，抓住跟孩子和家人的欢声笑语的团聚时刻，不是所有时候我们都需要在股市里厮杀，毕竟，那红红绿绿的K线再美，也比不上现实生活中的五彩斑斓。</p><p><strong>收听地图</strong></p><p>02:01 三点下班公众号日更的原因</p><p>03:32 中国资产的估值又回来了</p><p>05:58 当下市场行情的假设和验证</p><p>08:53 市场的几个重要的变化</p><p>12:20 牛市的三阶段模型</p><p>16:36 为什么牛市赚钱也不容易</p><p>18:20 投资不是比赛</p><p>19:24 弱水三千我只取一瓢</p><p>21:19 如何看待行情的推演</p><p>25:24 港股中牛市的生存法则有哪些？</p><p>26:10 港股的定价权已经被我们拿过来了</p><p>28:24 在港股的长周期里面有哪些建议</p><p>34:57 阶段性的错过或许会更好</p><p>38:11 波动是投资的敌人还是朋友，取决于你</p><p>40:12 不要把偏差的幸存者作为努力的目标</p><p>42:00 红红绿绿的K线再美，也比不上现实生活中的五彩斑斓</p><p><strong>主创团队</strong></p><p>麦子店圆桌Night：麦子店小二</p><p>三点下班：李永浩</p><p>剪辑：Lxin</p><p>制作：Lxin</p><p><strong>BGM</strong></p><p>片头音乐：</p><p>Saint Romain - she said im lonely</p><p>插曲：</p><p>Jeff Kashiwa - Show Me Love</p><p>片尾音乐：</p><p>LONGMAN - spiral</p><p><strong>最后但不是最不重要的话：</strong></p><p>如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。</p><p>如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。</p><p>最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。</p>
March 16, 2025
<p>大家好，欢迎来到新的一期麦子店圆桌Night，我是小二。本期节目，我“飞”到了友台【随基漫步】，客串了一把嘉宾主持，和兴证全球基金的基金经理薛怡然一起，和大家聊聊Z世代的消费观。</p><p>“当年为钻戒流的泪，如今都成了黄金的香”。当黄金店门口排队的年轻人比大妈还多，当00后开始讨论“买黄金比买基金还上瘾”时，这届年轻人是真的在「囤金防老」，还是找到了新的财富密码？为何连奢侈品牌也卖不过“古法黄金”？这背后究竟谁在用消费重构财富观？</p><p>除了金饰，这两年消费行业的“异动”又哪里少了——“会员店不是消费降级，是质价比成为新宗教”“奶茶在下沉市场杀疯了”，谁又在悄悄为这些情绪溢价买单？</p><p>如果你对这些话题感兴趣，本期节目的嘉宾基金经理薛怡然带着真实投资数据给大家揭开年轻人“真·氪金”背后的财富暗线。如果你也有类似消费经验，欢迎来评论区聊聊：你买金饰是跟风、投资，还是为“玄学保值”？</p><p><strong>主持人：</strong>麦子店小二</p><p><strong>嘉宾：</strong>兴证全球基金基金经理 薛怡然</p><p><strong>制作：</strong>立欣</p><p><strong>收听地图：</strong></p><p>01:25 越来越多的年轻人开始买黄金了</p><p>04:38 买古法黄金是消费降级吗？</p><p>06:42 不同世代消费群体的消费行为有什么不同？</p><p>07:55 Y世代是商家必争之地</p><p>10:49 新能源汽车是国产厂家消费逆袭的经典案例</p><p>14:38 年轻人不喝白酒了？</p><p>17:04 经济复苏靠消费，靠得住吗？</p><p><strong>BGM</strong></p><p>片头音乐：</p><p>Saint Romain - she said im lonely</p><p>插曲：</p><p>由AI制作</p><p>片尾音乐：</p><p>林忆莲 - 再见悲哀</p><p><strong>最后但不是最不重要的话：</strong></p><p>如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。</p><p>如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。</p><p>最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。</p>
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